中新经纬2月18日电 (薛宇飞)2024年，红利策略相关公募基金整体取得较好收益。而2025年以来，在科技、人工智能板块不断上扬的背景下，Wind数据显示，名称中带有“红利”或“股息”字样的已成立基金，有3/4的产品在年内尚未取得正向收益。

　　红利基金收益回调

　　今年以来，多只与红利策略相关的指数均出现小幅度下跌。Wind数据显示，截至2月14日，2025年以来，上证红利指数、中证红利价值指数分别累计下跌4.59%、4.36%，同期，中证红利指数、上证红利全收益指数、中证红利低波动100指数的年内累计跌幅也接近4%，分别下跌约3.98%、3.94%、3.82%。

　　对比大盘指数，截至2月14日，上证指数、深证成指、沪深300指数、中证A500指数的年内累计涨幅分别约为-0.15%、3.22%、0.10%、1.45%。与红利策略指数对比更明显的是与成长类相关的指数，截至2月14日，北证50指数、科创50指数年内累计涨幅分别为18.60%、3.39%。

　　从公募基金收益表现看，据Wind数据，全市场名称中带有“红利”或“股息”字样的已成立基金共计有235只(注：同一基金不同份额，只统计一次)，截至2月14日，2025年以来收益率为正的基金共计有57只，占比约为24.26%。也就是说，有3/4的基金在年内尚未取得正向收益。

　　截至2月14日，全市场名称中带有“红利”或“股息”字样的已成立基金中，有数只基金的年内收益率在-5%以下。由永赢基金基金经理许拓管理的永赢股息优选2025年以来的收益率为-5.82%，而在2024年，该产品的收益率为27.36%。从2024年四季度末的持仓看，永赢股息优选有40.04%的股票仓位投资于港股市场，其中有29.68%的仓位投资于“公用事业”行业；有49.17%的股票仓位投资于A股市场，其中有25.21%的仓位投资于“电力、热力、燃气及水生产和供应业”。

　　在永赢股息优选2024年四季报中，许拓称：“仍然保留了对电力运营商的偏高比例配置。”从前十大重仓股的股价表现看，截至2月14日，中广核电力(港股)、华电国际电力股份(港股)、华能国际电力股份(港股)、华润电力(港股)、国投电力(A股)、中国移动(港股)、福能股份(A股)、申能股份(A股)、浙能电力(A股)、青岛港(A股)的年内涨幅分别约为-13.68%、-7.50%、-4.67%、-7.84%、-14.68%、4.31%、-8.02%、-10.64%、-6.18%、-3.51%，仅中国移动(港股)股价的年内涨幅为正。

　　截至2月14日，工银红利优享、上银国企红利的年内收益率分别约为-5.73%、-4.73%。据工银红利优享2024年四季报，该基金主要投资方向为红利类基础设施行业，包括电力、机场、公路、铁路、港口、通信运营商、水、燃气等行业。从2024年年末重仓股看，与永赢股息优选的多只重仓股有重叠。据上银国企红利2024年四季报，该产品坚持高股息低估值央企国企的配置，主要为银行、交运、煤炭、电力等板块。

　　除了主动权益基金，一些红利主题ETF及其联接基金的年内收益也出现超-4%的回撤。比如，截至2月14日，国泰上证国有企业红利ETF、银河上证国有企业红利ETF、天弘中证央企红利50指数、华泰柏瑞红利ETF的年内收益率均在-4%至-5%之间。

　　哑铃策略是否奏效？

　　华创证券在2月9日发布的研报中分析，整体看，煤炭、交运、银行的下跌是过去1个多月红利资产下行的主要因素。对比各行业2025年预测净利润上修/下修公司比例，红利资产当中的石化、煤炭、公用、交运等行业2025年业绩预期出现下行。当前PPI仍处于调整区间，价格因素偏弱之下，周期资源品价格存在下行压力，因而对相应板块的业绩预期形成压制。

　　参考中证申万煤炭指数、交通运输(申万)指数、中证银行指数表现，截至2月14日，三只指数2025年以来的累计涨幅分别约为-8.60%、-3.96%、0.71%。

　　华创证券还称，当前存量资金在AI与红利间相互切换。从数据看，TMT指数的成交额和换手率都在提升，而中证红利指数的成交额和换手率有所下降。

　　“V观财报”(微信号：VG-View)梳理发现，近一两年来，有多家公募基金公司在投资者教育过程中谈到过哑铃策略(注：又称杠铃策略)。博时基金指数与量化投资部高级研究员兼投资助理马悦对“V观财报”表示，哑铃配置策略是一种资产配置方法，其名称来源于形状类似哑铃的健身器材，意味着在投资组合中两端投资较多、中间投资较少。该策略通过在两端同时配置风险特性不同的两类资产来平衡风险与收益。通过这种组合配置，哑铃策略可以在降低总体投资风险的同时，力争获得更多的收益。

　　当前，以科技股为代表的成长板块表现亮眼，而红利策略代表的价值板块尚未发力，哑铃策略在今后是否能奏效？马悦表示，“红利+成长”哑铃配置策略是通过同时投资高成长性的资产和更具防守型的红利资产来平衡风险与收益。高成长性资产如科技股追求资本增值，防守型资产如高分红股票提供现金流。

　　马悦建议，投资者应根据个人风险承受能力和投资目标合理分配红利与成长资产，风险偏好较低者可侧重红利资产，而追求高回报者可适当增加成长资产比例。建议采用多元化配置策略，分散风险，长期持有并定期调整组合。

　　诺德基金基金经理顾钰近日表示，2025年相对看好科技和红利两大投资主线。就红利资产而言，中国目前处于低利率环境之中，无风险利率中枢的下行对高股息资产构成利好。对于那些能够稳定分红且中长期基本面稳定的公司，长期持有它们的股票类似于购买债券，具有较高胜率和较低赔率的特性。

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责任编辑：魏薇 李中元